´Te preparas para las crisis anteriores, pero nunca para la siguiente´

Director de renta variable de Bolsas y Mercados Españoles. El directivo del "holding" que aglutina los distintos negocios de las cuatro sociedades rectoras de la bolsa (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia) asegura que la crisis económica conlleva analizar muy bien los productos financieros y valorar lo que hay detrás.

M. RODRÍGUEZ VALENCIA Lleva 20 años en Bolsa y en estas dos décadas ha visto muchas subidas y bajadas de los mercados. Pero lo que nunca había visto, sobre todo tras la caída de Lehman Brothers, era que los fines de semana también eran días hábiles en los que grandes bancos entraban en quiebra. "Si te despistabas y no estabas atento, llegabas el lunes y estabas completamente fuera de juego", apunta Izaguirre quien extrae una lección clara de la crisis: hay que entender muy bien los productos y valorar lo que cada uno tiene detrás.

¿Qué se le pasó por la cabeza en aquellos días de 2008 cuando quebró Lehman?
Lo primero que pensé en aquellos momentos fue que los fines de semana también eran días válidos de mercado. Estábamos acostumbrados a que nos íbamos el viernes y hasta el lunes no pasaba nada, no había actividad económica, y sin embargo durante esa época había un consumo constante de información económica por parte de todos los intervinientes para saber lo que estaba pasando durante el fin de semana, porque estaban pasando cosas muy gordas, y si estabas despistado y no estabas atento, llegabas el lunes y estabas completamente fuera de juego.

¿Y entonces?
Te podías encontrar con un cambio del sistema financiero: grandes gigantes bancarios que habían desaparecido y tú no te habías enterado. Cada crisis que viene es distinta. Te preparas para las anteriores, pero nunca lo haces para la siguiente.

¿Pensó que algo se iba a romper con las Bolsas de todo el mundo en caída libre durante varios días seguidos?
Yo llevo veinte años en Bolsa y he visto subidas y bajadas. Pero lo que también he visto es que hay situaciones de excesivo pánico, que los mercados tienen que frenar un poco, pero el mercado prefiere estar abierto y poder vender aunque sea a mal precio, que no poder hacerlo.

¿En serio?
La sensación que puede tener un inversor, en un momento determinado, de no poder vender la posición que tiene es mucho más grave que si está viendo que hay un precio de compra aunque sea malo y puede hacerlo. Eso siempre da una cierta seguridad.

Desde su punto de vista, ¿cuál ha sido el papel de las Bolsas durante la crisis?
Ha sido el único lugar que ha aportado liquidez en momentos en los que en otros sectores no existía y ha servido muy bien para valorar los activos que estaban listados en las Bolsas.

¿Y la cotización en Bolsa de una empresa refleja realmente lo que vale esa empresa?
Refleja el valor de la oferta y la demanda en cada momento y si eso es lo que vale es por lo que se puede comprar y vender. Todo es discutible en cada momento. La verdad es que las principales empresas españolas están sacando unos beneficios muy buenos y no valen tanto como hace unos meses.

Pero así son las reglas del mercado.
Lo que tiene que funcionar es que en todo momento se pueda comprar y vender a los precios que los intervinientes decidan y la libre confluencia de la oferta y de la demanda de todos los oferentes y demandantes en un momento determinado.

En su sector, ¿qué lecciones ha traído la crisis?
Las lecciones para nuestro sector financiero en general son que hay que entender muy bien los productos y que hay que valorar lo que cada producto tiene detrás.Nada más que eso. Todo esto nos enseña que productos especialmente complejos tienen que ser perfectamente entendidos por las personas que los compran y los venden, porque sino podemos tener un serio problema. Hay un mayor concepto de vuelta a los productos básicos.

¿No sería mejor más transparencia y productos menos complejos? Los pequeños inversores se pueden confundir y escapar de lo que no conocen.
Totalmente de acuerdo. Desde las Bolsas estamos tratando de impulsar productos tremendamente transparentes, productos que la gente comprenda, que entienda el coste que tienen, y el posible beneficio o pérdida que puedan ocasionar en cada momento. Esto es lo más importante. Que nadie se llame a engaño, que sepa qué producto está comprando, a dónde puede llegar y los mejores y peores escenarios que puede tener.

Y entonces, ¿tienen los inversores más seguridad que antes de la crisis, menos o la misma?
Cada vez que pasa una cosa de estas, el mercado se vuelve más cauto. En determinados momentos abandona posiciones de riesgo, pero poco a poco va volviendo porque a medio y largo plazo, la renta variable, las acciones, tiende a ser más rentable que la fija.